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8月4日，深圳世聯房地產股份有限公司（下稱世聯地產）的首發申請上會，這個擬申請發行3200萬股的小公司，卻引發了業界普遍的關注和激烈的爭論。

這是深受影響房地產調控影響的房地產中介公司首次觸碰資本市場的紅線，目前，滬深股市尚未有主營業務為房地產中介業務的上市公司。世聯地產是否能夠如愿從中國證監會發審委處獲得認可，備受業界矚目。

上市懸念

世聯地產是一家專業從事房地產營銷的顧問代理機構，總部在深圳，并通過23 家分支機構建立起珠三角、長三角和環渤海三大業務中心，面向全國提供房地產綜合服務。公司的三大類主營業務包括顧問策劃業務、代理銷售業務和經紀業務。世聯地產的保薦人為招商證券。

招股說明書顯示，世聯地產目前主要在深圳、上海、北京、廣州、天津、東莞、惠州、珠海和佛山等城市從事新房代理銷售業務，在深圳從事房地產經紀業務。

世聯地產此次擬發行3200萬股，若股票發行成功，募集資金將投資四個項目：顧問代理業務全國布局項目；集成服務管理平臺項目；人力發展與培訓中心項目；品牌建設項目。上述四個項目合計投資額3.19億元。

作為這個周期性行業首個面對發審會審核的公司，世聯地產的命運似乎更具有標志性的意義。

房地產行業目前受到的宏觀調控的影響眾所周知，房地產市場成交量受到了很大的影響，房地產中介行業也是一個周期性行業，如果能夠順利上市，在行業形勢并不明朗的情況下，如何保證公司的成長性和利潤的持續性，是否會面臨業績下滑的風險，這是倍受關注的。上海某券商保薦代表人對記者表示，他對世聯地產今日的過會情況十分關注。

事實上，世聯地產將上會的公告發布后，房地產中介行業以及券商投行內部都引起了激烈的爭論和猜測，房地產中介公司到底是否適合在此時上市備受關注，而證監會的態度將很有可能會影響到業界對今后同類公司融資路徑的判斷和選擇。

業績憂慮

如何能夠確保在此環境下保持業績的可持續增長是房地產公司面臨的主要問題。

從其2007年的數據來看，公司的代理銷售業務收入為2.7億元，占總收入的51.28%，顧問策劃、經紀業務分別收入1.6億元和1億元，占比分別為30.32%和18.31%。而占據其業務半壁江山的代理銷售業務已經在宏觀調控中受到了影響。

目前公司從事代理銷售業務的城市自2007 年下半年以來新房成交量出現了大幅下降，對公司將產生重大影響。招股說明書中，針對房地產行業目前的狀況，世聯地產稱。而對于另外兩項主營業務，世聯地產則認為，受影響程度并不嚴重。公司的顧問策劃業務，該項服務不與房地產開發銷售結果掛鉤，在合同簽訂的情況下，受房地產市場成交量的影響較小；公司的經紀業務主要集中在深圳地區，經紀業務目前占公司營業收入的比重較少，屬于公司戰略發展的業務。

世聯地產強調，最近3 年公司業績持續增長，2005-2007 年公司營業收入由2.2億元增長至5.2億元，歸屬于母公司股東凈利潤由4179.2 萬元增長至8067.9 萬元，營業收入和凈利潤近三年的復合增長率分別達到54.14%和38.94%。

但是，今年1-3月份，歸屬于母公司股東的凈利潤僅僅只有1465萬元，僅有07年全年業績的18%，業績明顯呈現出了增速下滑的趨勢。

另外，值得注意的是，因2007 年下半年受國家宏觀調控影響，深圳市二手房交易量急劇萎縮，世聯行采取撤鋪方式收縮業務和縮減成本，但是最終仍然出現虧損。2008 年1 季度世聯行經紀業務收入較上年同期下降40.72%，世聯行的經紀業務門店由2007 年最高峰時的74 家店縮減至2008 年3 月末的48 家店。

根據經營計劃，本公司董事會預計2008年度凈利潤仍將維持增長。世聯地產稱。

但有投行資深人士卻對此持保留意見，認為公司世聯地產的業績表現出了較強的周期性，短期內業績壓力會很大，而招股說明書中對于風險因素的提示和房地產中介行業的業務影響解釋得并不充分和詳細。

中國證監會2008年第115次發行審核委員會工作會議結果究竟如何，拭目以待。

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