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去年11月5日，國務院出臺實施四萬億刺激內需措施。一周年后，據《瞭望》周刊報道，中央經濟工作會議將在12月初召開，會議將回顧一年得失并部署2010年經濟工作。

二次探底可能性小

學者認為，除了總結一年以來的得失之外，會議必將對當前的經濟形勢和未來走勢作出判斷，并以此作為明年宏觀調控政策的依據。

隨著三季度宏觀經濟數據的出爐，宏觀經濟復蘇趨勢已經確立的觀點獲得越來越多的經濟學家的認可，但是經濟復蘇是否可持續，以及在刺激政策逐步淡出的情況下是否會面臨二次探底仍然面臨爭議。

首都經貿大學經濟學院院長張連城認為，今年經濟復蘇已經毫無疑問，但是這種復蘇是政府支出推動的、不健康的和不可持續的復蘇，明年經濟復蘇的力度將會逐步放緩，而由于已開工項目的建設周期較長，明年二次探底的可能性不大。

巴黎百富勤董事總經理兼首席經濟學家陳興動對CBN記者表示，實際上今年經濟復蘇大部分的力量來自于中國經濟自身的基本面，去年年底的下滑主要原因有外需的原因，更多的原因是過于恐慌和過度悲觀，因而不會面臨二次探底的問題。

而中國人民大學經濟學院副院長劉元春認為，同比的數據看起來較為樂觀，但是其中有去年基數較低的原因，從一些更深層次的數據如環比數據來看，增長很快但并非是持續加速。

劉元春對CBN記者表示，當前的經濟復蘇主要是來自于政策驅動，雖然三季度和上半年相比市場性的需求開始逆轉啟動，但是仍然不穩定，需求總量也相對較低，還不足以形成自我循環，如果貨幣政策出現大幅度的轉向，二次探底的可能性是存在的。

中央決策面臨平衡

但是，中國的宏觀經濟決策可能面臨按下葫蘆浮起瓢式的兩難選擇和取舍過程。因為，大手筆的積極財政政策和為之提供資金支持的貨幣政策帶來了經濟復蘇的同時，也帶來了創紀錄的貨幣投放和逐漸滋生的通脹預期。

日前的國務院會議也將管理通脹預期列入四季度宏觀調控的重點。有學者認為這意味著通脹擔憂開始進入決策層的視野，而保增長的重要性相對下降。

劉元春認為，如果貨幣供應量繼續按照當前速度增長，明年CPI很有可能超過6%，但是一旦收縮貨幣政策，經濟復蘇能否持續將面臨考驗。

一方面，大量的基礎設施項目建設周期往往長達數年，如果一旦削減貨幣供應其資金配套必然會受到影響而造成大量的爛尾工程。

另外一方面流動性對實體經濟的滲透性并不好，即流動性進入實體經濟并不多，而是存在于金融部門，如果收縮貨幣政策可能導致實體經濟部門首當其沖。實際上一定程度的通脹是可以容忍的，比如說4%。劉元春說，明年的政策取向可能還是增長和就業優先。

陳興動表示，是否通脹取決于四個條件：充分的流動性、食品價格、上游產品價格以及流動性的管理能力。陳興動認為，在如此高的貨幣供應增速的情況下，出現通脹已經無法避免，問題在于通脹的程度有多高。

劉元春認為，當前應該首先對貨幣政策實施結構調整，增加流動性對實體經濟的滲透性，在貨幣流通速度提高之后再開始進行數量調控。

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