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得益于2007年全國房價上漲和特殊的會計結算制度，房地產企業今年的業績依然能保持高增長；但是，在貨幣政策持續緊縮的背景下，行業正面臨前所未有的資金困局。

業內專家分析，為了應對上調燃油價格可能會加劇通貨膨脹的局面，央行可能會出臺更有力的貨幣政策；與此同時，資本市場也一蹶不振。這意味著，房地產企業的融資難度和成本都將大為提高。據保守估計，今年，我國房產業資金缺口高達7100億元，大多數地產企業現金流狀況堪憂。

開發資金吃緊

去年房地產行業比較亢奮，企業高價拿地、大幅圈地屢見不鮮，由此沉淀了大量的資金；而今年以來市場銷售持續低迷，信貸環境又進一步趨緊，因此，地產商的開發資金普遍比較緊張。一位房地產分析人士告訴記者。

宏源證券最新的行業研究報告則印證了這一點。2008年1-4月，全國商品房施工面積累計量已經達到2007年全年的75.8%，同比增幅達到25.43%。而1-4月房地產開發累計資金來源僅為2007年全年的32.3%，單位新開工面積到位資金為3600元左右，單位施工面積的到位資金為600元左右，這兩個數據在2007年分別為4000元和1500多元，兩者均呈現下降。

具有融資便利的房地產上市公司，其現金流狀況也不容樂觀。Wind資訊統計顯示，2008年一季度行業現金流緊張的情況仍然沒有改觀。一季度，房地產上市公司每股經營現金流量為-0.15元，經營活動產生的現金流量凈額為-208.58億元，比去年同期減少125.8%。

業內專家指出，上市房企每股投資活動現金流出大于流入，說明對外新增投資大于收回的投資回報。在此情況下，房地產公司只能通過外部融資來解決資金緊張問題；但是，今年以來，國有商業銀行給房地產企業的信貸額度非常少，而資本市場大幅調整，也使得境內外IPO和再融資受阻，進一步加劇資金緊張。

今年一季度，房地產行業的資產負債率較去年基本持平。而在凈債務率方面，2007年行業在較多股權融資促進下，這一指標明顯下降，但是在今年一季度又出現較大幅度上升，這也說明目前行業整體資金緊張進一步加劇，償債壓力加大。

根據國泰君安的研究報告，假設2008年商品房銷售額同比下降10%，銀行貸款同比既不增長也不下降，開發商自有資金同比增長36%，則2008年房地產行業資金缺口7100億元。其中，萬科在今年拿地支出和商品房銷售額同比下降10%和銷售市場占有率為3%的假設下，即便順利發行59億元公司債，今年預測概算資金也還會出現缺口。

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