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8月下旬，證監會發布《關于修改上市公司現金分紅若干規定的決定(征求意見稿)》，將《上市公司證券發行管理辦法》第八條第(五)項最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現的年均可分配利潤的20%提升為30%。

此外，新規還明確要求上市公司在年報中必須詳細披露公司的現金分紅政策，列明公司進行現金分紅的長期制度安排、條件、比例、種類等內容，并將分紅政策作為再融資的一大審核性條件。

證監會有關負責人表示，鼓勵上市公司建立長期分紅政策，健全上市公司持續回報股東機制，有助于建立穩定健康的證券市場。大多數分析人士認為此舉難改目前資本市場向下盤整震蕩的格局。分紅意見稿的出臺，是近期證監會密集利好中落實最為到位的一條，不僅有嚴格的指標，更將其與再融資資格聯系在了一起。中金公司分析師白宏煒評價道。

頻吹暖風

宏源證券分析師陳新梅說：30%的分紅率相較以前有了很大進步，短期有助于改善投資者獲利方式預期，形成利好，但長期效應仍需進一步觀察。進入8月，股市沒有走出眾所期盼的奧運行情，依然延續了跌跌不休的頹勢，一度跌破2300點關口，市場一片悲觀。

雖在摩根大通中國區董事總經理龔方雄一份高達2000億元以上政府刺激經濟方案的研究報告影響下，滬市8月20日上漲7.63%創造了近4個月以來的最大單日漲幅，但次日即開始下跌，基本將此傳言的利好吞噬而盡。而近日市場的預期更顯悲觀，紛紛傳言大盤將跌至2245點的低位。

在此背景下，8月15日，證監會新聞發言人就股市熱點問題表示高度關注市場波動，將著力改善市場供求，并一口氣推出了嚴控大小非、引導長期資金入市、支持機構投資者隊伍壯大、分紅作為再融資的條件、減少大盤股發行和健全回購制度等六大利好措施。

在A股市場經歷了高達60%的快速下跌之后，證監會的態度也隨之發生了巨大的轉變。從牛市時期的警惕風險、買者自負到現在的理性投資和堅定信心，其救市之迫切溢于言表。而這也是證券管理部門在近半個月的時間第三次發表維穩的相關言論。

市場人士普遍認為，在現在問題多多的資本市場環境下，六大政策在一定程度上安撫了投資者的焦慮心態，但仍不能滿足市場的需求。在建立投資者的信心方面，管理層還需要進一步落實具體的措施，包括公布社保資金何時進場，制定大宗交易改進的細則及實施時間、確定股指期貨出臺的具體時間表等。在這六大措施之外，證券管理部門還忽略了另外幾張更有力的救市牌，例如成立平準基金、融資融券和股指期貨和防止熱錢外流等方面。

改革上市公司分紅制度，最重要的是有助于引導投資者目前的獲利方式轉變，從目前的獲取差價，轉向關注上市公司的成長，分享長期利得，也是證監會維持市場長期穩定的一個有效策略，但30%的分紅比率與周邊市場尚有很大差距，能否實現目標還很難判斷。陳新梅說。

據了解，從分紅占上市公司凈利潤的比例看，英國、日本和我國香港的上市公司約拿出40％～50％的利潤用于分紅。我國上市公司發放現金股利占凈利潤的比例2007年才僅為29%。從現金分紅公司占上市公司總數的比例看，英國、日本、德國、法國支付現金股利公司都在50%以上，我國發放現金股利的公司比例2007年達到50％。

難改長期格局

將分紅政策與再融資掛鉤，有利于遏制上市公司隨意圈錢，但3年30%的額度力度尚小，并且上市公司可以選擇股票和現金兩種方式，不排除上市公司為融資突擊分紅的可能。白宏煒分析說。

根據對上市公司2007年年報情況的統計，有779家上市公司實施現金分紅，占1558家上市公司的50%；送紅股家數148家，占上市公司總數的9.5%，派現總額2757億元，僅占2007年凈利潤9483億元的29%。

證監會在此項新規中允許上市公司實施半年度現金分紅，并且為降低分紅成本，上市公司中期進行現金分紅的，其財務會計報告可以不經會計師事務所審計。

去年在市場行情火爆的形勢下，上市公司分紅情況尚且如此，今年銀根縮緊，大多數企業都出現了流動資金緊缺，特別是受調控影響比較大的房地產行業，現金分紅的積極性可想而知。白宏煒說。

上述說法也得到了市場的印證。上海某地產上市公司董秘在回答關于記者分紅新規的采訪中表示，公司中報在此意見稿前已經公布，中期沒有分紅計劃，對于證監會的要求，公司也在研究中，會按照監管部門的最新要求去披露相關信息。同時，根據最新數據統計表明，今年上半年上市公司整體利潤率不高，投資者可獲得的分紅比例也有限。

目前股市最大的問題是面臨著大小非和再融資的沖擊，市場的估值體系受到了破壞，引入分紅與再融資權限掛鉤，很難完成長期利好市場穩定的目標，更多的是形成諸多利好堆積的情形，有助于市場在低位中積蓄力量發生質變。陳新梅說。

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