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盡管自去年底以來，中央陸續出臺了一系列調控房地產行業的政策措施，但今年兩會之后地王繼續層出不窮。除了業內人士認為的政策力度不夠或政策效應存在滯后等原因外，2009年現金流得到根本性改善、預收賬款大增基本鎖定2010年業績，更是房地產上市公司不為政策所動的底氣所在。

WIND統計顯示，截至3月26日，滬深兩市59家已公布2009年年報的房地產上市公司當年合計實現營業收入1864.01億元，同比增長26%；凈利潤合計265.25億元，同比增長54%。這不僅是近3年來盈利狀況最好的一年，也是近3年來凈利潤增幅最快的一年。

更值得關注的是，2009年房地產市場的火爆不僅讓房地產公司當年實現了業績大豐收，而且這些公司還通過預收賬款的方式基本鎖定了2010年的業績。統計顯示，去年末上述房地產上市公司擁有的預收賬款余額為1521.19億元，同比增長114%，占去年營業收入的比重超過八成。上市房企將更多的銷售金額以預收賬款的方式儲存起來，為2010年的業績打下伏筆。相比之下，2007年、2008年這些公司年末的預收賬款余額分別只有769億元和711億元，占各自年份的營業收入總額比重分別為61%和48%。

從具體公司來看，年末預收賬款余額超過2009年營業收入的公司共15家，占比達四分之一，涉及公司包括金地集團、保利地產、天地源、首開股份、華發股份、蘇寧環球、廣宇發展、華遠地產、廣宇集團、榮盛發展、天房發展、世茂股份、天業股份、陽光股份、濱江集團等。而2008年末預收賬款余額超過當年收入的只有3家，2007年只有6家。去年末預收賬款余額占營業收入比重超過50%的公司有31家，占比超過五成，包括萬科等公司。據公開信息，這些預收賬款絕大多數會在2010年結轉為營業收入。從歷史數據看，預收賬款余額高的公司其收入增長更為均衡。

伴隨著預收賬款大增，上述房企的現金流和負債狀況大為改善。數據統計，2009年末上述房企擁有的現金及現金等價物余額為1213.7億元，同比增長近一倍。2008年末、2007年末這些公司的現金及現金等價物余額分別為587億元和555億元。

在負債方面，上述房地產公司的流動負債占比大大下降、長期債務占比提高。統計顯示，2009年年末，這些公司擁有的短期借款、應付賬款、其他應付款和一年內到期的非流動負債合計約1525億元，同比下降約一成；長期借款和應付債券余額合計為1500億元，同比增長超過七成。長短債的比重約為1：1，而2008年長短債的比重約為1：2。

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