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恒隆地產董事長陳啟宗

大陸的住宅樓市看來即將要進入熊市。一位知名開發商預言，大陸的住宅價格可能下跌30%。

恒隆地產有限公司及恒隆集團有限公司董事長陳啟宗上周在紐約接受采訪時說，中國政府雙管齊下，房地產市場受到十分嚴厲的打擊。房價可能比當前的水平下跌20%至30%，甚至更多。陳啟宗還說，他希望房價跌幅不會超過50%，但誰都拿不準。2008年低迷時期，珠江三角洲的住宅房地產價格跌幅曾高達40%。

空頭大師查諾斯（jim chanos），對沖基金巨頭索羅斯（george soros）和波士頓資產管理公司gmo的錢塞勒（edward chancellor）等人早已公開批評過中國的資產泡沫，房價下跌很可能將為他們的觀點提供支持。

在中國央行提高銀行準備金率之后，房地產股已比去年10月的峰值下跌了25%左右。去年，銀行貸款飆升，估計其中約20%進入房地產市場。在此之后，北京堅持要求提高第二套房的的首付比例，并禁止銀行為第三套房提供貸款。

目睹上述政策，高盛和瑞信已調低了中國房地產公司的業績預期，并預測住宅房地產價格將下跌30%。市場信心如此之差，以至于香港太古地產有限公司近期中止了其27億美元的首次公開募股（ipo）。

瑞信的一位分析師指出，大陸房地產代理商預計二手房市場的跌幅為20%。盡管眼下房價沒有大幅變化，但銷售率從之前的60%至70%下跌到本月初的20%至40%。該分析師斷言，房價可能于下半年開始下跌。

陳啟宗預計，房價下滑會使消費者購房熱情及中國經濟得以冷卻，但由此而派生的一個后果是，經濟放緩將會給個人及公司的資產負債表帶來壓力。房地產公司的日子會不好過，估計會降低國內生產總值的增長，財富效應是個因素。陳啟宗說。據統計，中國房地產投資占gdp（國內生產總值）的12%。

陳啟宗指出，中國的經濟刺激政策拯救了房地產市場，但也拯救了房地產開發商這就產生了一個道德困境，即盈利私有化，而損失卻國有化。

恒隆地產40%的資產位于大陸，大多為商業地產，包括甲級零售物業，其余資產位于香港，其在香港住宅市場勢力強大。

陳啟宗認為，商業地產市場將持續興旺，只要出現下滑即是買點。這一市場可能會放緩，但去年表現非常強勁，恒隆的租金已上漲了24%，如果下滑20%，也不會是世界末日。陳啟宗透露，恒隆正在成都及杭州等大陸多個城市尋找物業。

grubb & ellis alesco global advisors的首席執行官約翰遜（brett johnson），管理著grubb & ellis aga international realty fund基金，他看好恒隆20多億港元的凈現金流。目前該股交易價以2011年預期收益計算的市盈率為15倍，而凈資產價值為每股27港元至37港元之間。約翰遜自稱為中國商業地產題材的粉絲。

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