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上實發展的胃口越來越大。繼9月份向兩家銀行貸款融資11億元后，昨日，上實發展宣布，準備以非公開發行股票的方式募集資金，預計本次募集資金將不超過42億元。

山西證券分析師平海慶認為，上實發展的資金鏈面臨考驗。

剝離非核心資產

上實發展公告披露，擬發行不超過3億股（含3億股），發行價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90％（即不低于14.43元/股），預計本次定向增發所募集資金在扣除發行費用后的凈額將不超過42億元。

上實發展表示，募集資金主要用于上實發展位于上海朱家角、山東青島及浙江湖州的四個房地產項目，包括上實朱家角特色居住區、青島國際啤酒城、湖州上實假日酒店和湖州上實湖峻花園。預案顯示，上述四個項目投資規模巨大，合計總投資額近100億元。

事實上，近3個月來，上實發展已經通過抵押貸款、出售子公司等多種渠道找錢。9月3日，上實發展以上實大廈房產作抵押，向浙商銀行上海分行申請5億元貸款。此外，公司還向交通銀行（601328）上海長寧支行申請了6億元并購貸款。

9月12日，上實發展掛牌多日的全資子公司遠東橋梁在折價再售后終于脫手，由母公司上實集團的另一家子公司上海上實投資發展有限公司以3.02億元轉讓價承接。此舉被認為是上實發展剝離非核心資產給大股東上實集團，換得母公司的資金支持。目前，上實發展仍有一家子公司海際房產在上海產權交易所掛牌交易。

項目過多引起消化不良

2008年上實發展完成42億元的定向增發，獲得母公司上實集團打包注入14家房地產公司股權后，上實發展的角色就定位于上實集團的房地產資源整合平臺。昨日，一位接近國資委的人士對《每日經濟新聞》記者表示。

通過母公司資產注入，上實發展一躍成為國內房企的巨無霸；另一方面，由于新增大量房地產開發項目，使得后續開發資金需求大大增加。上實發展多次在公告中表示，公司面臨較大的資金壓力，將充分利用資本市場融資，擬采取經營性物業抵押貸款、項目公司開發貸款等多種方式獲取銀行貸款支持。

從上實發展的行動來看，其并未停止低迷時拿地的擴張沖動。近幾年，公司先后通過股權收購和與政府議價的方式在天津、哈爾濱、泉州增加了超過300萬平方米建筑面積的項目儲備。今年6月上旬，上實發展與上實集團簽約，以3.32億元收購上實全資子公司上海豐澤置業有限公司100％股權，由于豐澤置業有限公司尚有9.03億元負債，上實發展實際上以約12.35億元拿下這家擁有80.85萬平方米土地資源的公司。

記者查閱上實發展2009年半年報，上實發展在建的房地產項目主要集中在上海、天津、青島、重慶等地，在建項目面積超過150萬平方米。

山西證券分析師平海慶對《每日經濟新聞》記者表示：如此多的在建項目，對上實發展的資金鏈將是一個考驗。他認為，上實發展現在的重點不是拿項目，而是如何盡快把已竣工的項目銷售回籠資金。以前項目少，現在資源整合后規模擴大，如何有效管理也是一個問題。

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