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內地收緊借貸的傳聞和美國計劃向銀行收費的消息極大地刺激了香港股市。

1月27日，香港恒指曾一度跌破20000點心理大關，而在之后的兩日，大戶配合期指結算才將指數收回20000點以上。但接受理財周報記者采訪的多位香港機構人士表示，恒指繼續向下的可能性較大，他們建議，持幣的投資者可以再等一等。香港信誠證券投資部高級經理劉兆祥更表示，他看低恒指至19000點，認為到該點位激進的投資者才可以考慮建倉。

此前3個月，當恒指上揚至23000點時，劉兆祥就一直看空恒指。如今事實似乎證明他的預期比較正確。曾在瑞信任高管的一位香港投行人士對理財周報記者稱，1月初當恒指重返21000多點時，她看見80%左右的散戶選擇了牛證，就已經預感不妙。因為當大部分投資者選擇一個方向，市場往往就會朝另外一個方向發展。

據一位荷資投行的高管告訴記者，此前收回價為20000點的牛證已被瞬間槍斃，接下來可能一路延伸至19100點，因為19100點至19900點，也是很多牛證的收回區間。

高盛上調香港本地地產股

一周內，香港的一眾地產股和銀行股大幅下跌。中國銀行(03988.hk)、工商銀行(01398.hk)、建設銀行(00939.hk)、中信銀行(00998.hk)等內銀股和保利香港(00119.hk)、富力地產(02777.hk)、碧桂園(02007.hk)等內房股跌勢明顯。其中內銀股平均下跌5%至10%，地產股中，前期被中投入股的保利香港甚至跌了40%。

不過，在地產股成為重災區之時，高盛卻調高了一批地產股的評級。恒隆地產(00101.hk)現價約27港元，但高盛卻給予其34.8港元的確信買入評級，而信和置業(00083.hk)現價約13港元，高盛給予其16.85港元目標價；新鴻基地產(00016.hk)高盛也給予其133.8港元的目標價。

同時高盛還上調新世界發展(00017.hk)、恒基地產(00012.hk)和恒隆集團(00010.hk)的評級，前者由沽售上調至中性。后兩者評級雖然仍維持中性，但目標價分別上調至60.45港元和44港元。

一直關注地產的高盛提高地產股目標價的主要原因是雖然目前樓價較高，不少投資者擔憂有泡沫，但與上世紀90年代中期相比仍有區別，一是住宅的租金上升，二是投資者的負擔能力仍然健康。基于地產公司的租金收入仍有可能上升，高盛遂作出上調地產股目標價的策略。

然而，內地券商卻有不同看法，廣發證券(香港)經紀公司投資總監陳峰告訴理財周報記者，高盛的報告主要針對香港地產商，他在半年內依舊不看好內房股，主要是因為地產價格難以繼續上升，銀行收緊銀根，令房地產公司向銀行的借貸難度增大，對于房地產收益的預期，不少投資者也認為難以維持像去年那樣的高增長率。

種種不利因素下，內房股短期內缺少向上的動力。陳峰說。

罕見舉動：看空銀行股

與其他投行不同的是，在看多地產股時，高盛卻罕見地看空銀行股，并且這一次，她將矛頭直接指向內銀股。

首當其沖的是交通銀行a股(601328.sh)，高盛將其目標價從9.4元人民幣下調至7.8元，其次是民生銀行a股(600016.sh)，目標價從8.8元下調至6.9元。而中國銀行a股(601988.sh)目標價也被從5.10元下調至4.20元，中信銀行a股(601998.sh)目標價則從7.70元下調至6.60元。

事實上，據傳今年4月，高盛自己仍有價值達750億元的工商銀行股票需要減持。為何此時高盛大幅下調內銀股的評級呢？而在今年1月12日，央行突然上調存款準備金率，這是一個貨幣政策趨緊的信號。因為在此前的2007年至2008年間，上調存款準備金率往往是央行預備加息的一個信號。

對于加息，不少券商在報告中指出，可以提高銀行的息差收入，對商業銀行是一件好事。

而高盛指，內地銀行已面臨再融資壓力，而這一融資過程可能會持續很久。如果巴塞爾條約三期要求大型銀行的總體資本充足率及核心資本充足率分別為12%和8%，工商銀行和建設銀行增發股份受到的攤薄影響可能分別達1%和6%，而中國銀行可能達15%。

陳峰也認為，加息100點以內對內銀股應有利，因銀行的息差收入會增加，為銀行帶來更多利潤，但是，如果加息超過100點，則要再觀察了。

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