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近日港股開始復蘇，香港地產商也重新在內地活躍起來，頻頻攻城略地。而香港地產大鱷瑞安集團更是堪稱當中的急先鋒。

2月25日，瑞安集團旗下香港上市公司瑞安建業（0983.HK）發出公告，將與倫敦上市的中華匯房地產有限公司聯合出資7.87億元以共同收購東方家園成都金牛置業有限公司。后者擁有位于成都金牛區一幅5.74萬平方米的商業用地。而這已是瑞安2008年以來在內地的第五次出手。

瑞安的圈地運動

此次收購成都金牛置業是一周內瑞安建業第二次出手。2月21日，瑞安建業剛剛宣布與中華匯房地產、HSBC Custody組成合營公司，并按股權比例，向合營公司提供免息、無抵押及無固定還款期的股東貸款共11.67億港元，用于發展沈陽市一幅土地。

瑞安集團旗下另一家上市公司瑞安房地產(0272.HK)也在西南和廣東遙相呼應。2月14日，瑞安房地產通過全資子公司以75.1億元的價格競得佛山市中心地塊；2月25日瑞安房地產又與云南省麗江市政府達成協議，投資80億元開發麗江市玉龍縣拉市海片區的土地，規劃依然是旅游休閑度假村。

而在此前的1月底，瑞安房地產剛剛與云南省迪慶州政府簽訂協議，擬投資50億元開發迪慶州香格里拉縣的旅游休閑度假村項目。

據了解，上述項目落實后，瑞安在云南省的投資將超過230億元，有望超過瑞安在內地的大本營上海，成為公司內地投資額最大的省份。

盛富資本國際有限公司董事總經理黃立沖對記者表示，上海這樣的一線城市已經沒有太大的發展空間，在把握不大的情況下，瑞安集團把中心轉向前景良好的二三線城市無疑是明智的。

市場人士則質疑，瑞安房地產強項在于城市中心的高檔地產，能否勝任大面積的旅游度假村尚屬未知。

對此，瑞安集團董事長羅康瑞表示，雖然目前企業焦點仍在于城市核心發展項目及綜合住宅發展項目，包括以收購土地開發權的方式進行發展，但也會利用自身在總體規劃方面的專長，以其他方式擴張業務規模。

資金優勢助力擴張

不到2個月連續獲得個5個項目，如此高頻率的拿地舉動令市場咂舌。但隨之而來的問題是，瑞安能否應付頻頻擴張帶來的資金壓力？

一位熟悉瑞安房地產的業內人士向記者透露，瑞安集團在內地擴張一直非常活躍，經常幾個項目同時在談。以沈陽這個項目為例，可能有很多國內的競爭方也在激烈競爭。然而在國內信貸緊縮、宏觀調控趨嚴之時，不少競爭者因為資金問題被迫退出，而瑞安集團在香港資本市場有配股、可轉債及銀團貸款等多元融資方式的支持，再加上去年10月的成功上市募資，相對來說資金比較充足，因此優劣之較立現。因此才有今年年初這樣大規模、旁若無人的圈地運動。

由于香港房地產的固有思維模式，投資者對于公司土地儲備格外關注。云南的幾幅土地雖然和政府達成協議，但最終出來的形態還不確定。不過隨著這些城市土地成本的增長，瑞安集團將其作為長期的土地儲備還是很合適的。黃立沖表示。

盡管在拿地上出手迅捷，但瑞安集團的營業額卻一直增幅平平。這也導致了公司股票不溫不火的表現。

里昂證券房地產分析師認為，瑞安集團的長發展周期意味著價值釋放的過程緩慢，由于拆遷導致公司的成本不確定，因此潛在的完工期可能拖延。

瑞銀集團的報告則闡釋了另外一個原因。瑞安集團側重于在城市中心地帶發展高檔項目，這限制了公司的買地選擇和目標客戶，導致公司銷售增長勢頭不太強。

面對這種質疑，羅康瑞對投資者表示，資本市場比較急于求成，但是瑞安房地產的發展實際上著眼于中長線。瑞安房地產的每個項目都需要時間規劃，短期內未必會有盈利貢獻，但是資本市場對我們的經營模式未必完全理解。

盡管外界對于瑞安有不少非議，但羅康瑞卻在去年年底和今年年初連續買入瑞安房地產股份，目前其持股權已經增至53.96%。分析人士表示，在股市萎靡之際，羅康瑞此舉向市場顯示自己看好瑞安房地產的發展，以維護投資者的信心。

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