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近日，據一些商業銀行地方支行的信息透露，審計署駐地方特派辦已經進駐一些大型商業銀行分支機構，開始調查4萬億元政策配套項目貸款的資金流向。其中的一個重點工作就是審計一些地方政府擔保的高杠桿土地融資是否存在違規投放。

這已經是銀監會信貸摸底后的再次行動。在今年上半年地方政府擔保融資異軍突起的背景下，如此強力度的排查，已經將監管層的風險擔憂心態表露無疑。

不排除一些地方政府擔保的項目過分透支政府信用，而缺乏有效的保障，一旦市場狀況逆轉，就會帶來財務風險。中國銀行總行公司業務部人士表示。

今年上半年的政府信用擔保只是巨大擔保融資的冰山一角，對于許多無依無靠的房企來說，更多地選擇了集團內部連保以及企業間互保的方式。根據WIND中報數據分析，今年上半年，上市公司作為擔保方的擔保總額占到上市公司總利潤的22.1%，為近3年來的最高水平，其中的擔保大戶不乏中關村、中航地產、深天健等房企。

擔保融資一向被視作銀行風險防控的潛在威脅，從監管層對地方政府擔保融資質量的排查推斷，企業間的擔保也將會逐步引起重視。上述中國銀行人士表示。

擔保成風

今年下半年以來，無論是規模上、還是頻率上，上市房企的擔保融資都出現了集中式的爆發。僅在8月末后的一個月內，就有數十家上市房企公布了擔保融資方案。

從泛海建設、中華企業分別為旗下控股公司擔保融資3億元、4億元，到華遠地產大股東為上市公司提供16億元融資擔保，再到新湖中寶與美都控股表示雙方將在1億元額度內實現互保，各房企或上市公司為旗下控股、子公司提供擔保；或母公司、大股東為上市公司擔保；又或企業間互保。

這還不夠，上實發展、金地、華業地產、深深房等也加入到了此番擔保融資的大軍中。

而隨著部分房企今年下半年融資計劃的披露，更多的擔保融資計劃浮出水面。

金融街在公布的不超過195億元的新增貸款計劃中，有相當部分的融資將通過擔保形式完成。可以通過其他公司擔保，也可以通過控股公司擔保。金融街在貸款計劃中表述。

只要是已經公告出來的具體項目或者公司擔保，肯定就是已經借到錢了。上海一家上市房企的高管透露。

從創3年新高到繼續攀升，擔保融資為何如此強勢？

銀行信貸回落、地產放貸流程趨于嚴格與房企加大投資，是各房企選擇擔保融資的最根本原因。

本報記者了解，上半年的信貸井噴，已經使信貸大戶建設銀行、工商銀行等銀行的年度放貸額度所剩無幾。與此同時，銀監會對銀行資本充足率的重新嚴格要求，也使得銀行手中的錢袋再次收緊。資本金比例下調而導致房企融資杠桿加大，也在一定程度上對銀行的信貸風險防控提出了更高的要求。在銀監會的授意下，各銀行都加強了放貸的全流程監管。

一面是銀行信貸收縮，另一面卻是房企愈發高漲的投資行情。

交通銀行首席經濟學家連平表示，房地產在經歷了2008年的行業投資萎縮后，2009年正在經歷著又創新高的一輪投資需求。下半年房地產行業的投資會繼續擴大。

中報顯示，包括招保萬金四大龍頭在內的眾多房企都紛紛調高了今年下半年的項目開竣工面積以及土地儲備目標。

在銀行信貸收縮而房企投資加大的背景下，各房企很快發現了擔保融資的優點所在。上述中國銀行人士也表示，放貸機構在融資項目的審核中，存在著很大的信息不對稱問題，在遇到不熟悉的、難以預見未來風險的項目時，除了抵押之外，就會要求相關企業進行擔保。

盡管企業的聲譽很好，但銀行對于企業各地的項目公司卻不一定熟悉，只有采取連帶責任擔保，聯合上市公司或者母公司的力量才能突破這個瓶頸。上實發展某辦公室人士表示。

其實，集團為項目擔保除了能提供穩足快的資金之外，還意味著融資成本的降低。

有些大房企與銀行有戰略協議，其中就包含放貸額度、利率上的優惠等。集團進行擔保，也是為了能幫助項目公司獲得低成本的融資。上述中國銀行人士表示。

除此之外，與抵押貸款不同，擔保融資的靈活性也是受各房企青睞的原因。抵押貸款通常都只是用來做項目開發，而擔保貸款很多時候都是不規定用途的流動資金補充，這就給了房企較大的資金使用空間。能通時代投資管理有限公司總經理陳霞說。

可以例證的是，在上實發展、華遠地產等房企的擔保借款中，相當部分的融資去向都選擇了補充流動資金。

防控當頭

然而，越來越多的擔保融資已經引起了部分人士對投資泡沫增長以及信貸風險擴散的擔憂。

在部分業內人士看來，房地產行業過多的擔保融資不但是推高房價，助長投資泡沫的元兇之一，同時也給銀行與上市公司埋下了巨大的財務風險隱患。

中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇表示，近期的國企地王頻現，與國企為其房地產公司提供銀行信貸的擔保不無關聯。由于大量擔保資金而帶來的拿地豪邁，不但誤導市場對未來房價的預期，更使還未調整到位的中國房地產市場雪上加霜。這在投資需求旺盛的當下，極易推漲投資泡沫。

與此同時，在這種可預想的投資泡沫風險下，銀行風險也被提及。盡管本報記者接觸的多位銀行人士表示，銀行不會因為擔保而放寬對融資項目的放貸條件、額度以及利率優惠，但在上述中國銀行人士看來，此中風險仍是不可忽視。

由于擔保融資的項目多是銀行不太了解、抵押物不足或者資金回流不夠理想的項目，盡管有連帶責任擔保，但對于銀行來說，風險仍是大于抵押貸款。此外，還不排除一些企業利用信息不對稱，通過擔保，對一些未達信貸標準的項目進行空手套白狼的暗箱操作。上述中國銀行人士不無擔心地說。

他表示，國內《擔保法》出臺后運作的時間并不長，現行制度仍然不完善，一旦監管不力，或者將來房地產市場行情逆轉，銀行則很容易產生壞賬。

而對于房企來說，擔保融資水能載舟，亦能覆舟。在市場看來，盡管擔保融資減輕了融資壓力，但這樣卻極易形成鏈條反應，放大房企的財務風險，同時也容易陷入擔保糾紛之中。

這種風險并非空穴來風。在中關村的發展史上，曾經60億元的巨額擔保一直是其扭虧的巨大障礙。直至今年年中，公司本部累計對外逾期擔保金額仍高達3.24億元。其中對聯營、參股公司的逾期擔保金額為2.7億元，控股子公司累計逾期對外擔保金額為496.31萬元。

2007年，高新發展也曾因對外擔保問題爆發，使公司的經營陷入了資金匱乏的不利局面，計提了587.76萬元的預計負債。

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