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資產凈值總額僅30億元的上海證大，在近日以92.2億元代價拍下上海外灘商業地王。公司表示，計劃成立一家新項目公司發展該地塊，而且目前已經有多家公司提出合作開發意向，公司正積極與潛在投資者進行磋商，但尚未協定具體條款。上海證大昨日復牌上漲6.35%，可見市場對新任地王的追捧之勢。然而，與之相對的是國際著名評級機構穆迪和標普的判斷，在他們看來，92.2億元的大手筆或存風險。

穆迪確認上海證大的企業信貸和高級無抵押發行評級均為b2，評級展望維持在穩定的級別。繼穆迪之后，標準普爾將上海證大的長期企業信貸評級以及該公司1.5億美元高級無抵押票據發行人評級設為b+，并置于負面觀察名單。標普判斷，上海證大花費近100億元收購上海商業地塊，可能令其資金承受重大壓力。雖然公司并未披露如何應對收購所需的資金額，但為數不少的價款必須于短期內交付到賬。

上海證大當前的財務狀況也令人平添不少擔心。有市場人士對此表示，憑借公司的自身的財務狀況無法負擔高額地價。籌集資金是公司的當務之急。上海證大2009年中期報告顯示，公司資產凈值總額僅30億元，期末現金及現金等值項目為4.34億元。此外，公司2009年上半年營業額為8.48億元，尚不到購地價格的十分之一。

市場人士認為，國際著名評級機構對上海證大的擔心，或許是源于近期多家地王紛紛退地的遭遇。就在上海證大拿下外灘地塊的同一天，曾創下當時北京成交總價和樓面均價雙料地王的大龍地產所購土地便被收回，已交納的2億元競買保證金不予退還。

緊接著，南京一地王步大龍地產后塵。南京仙林大學城一幅地王級住宅用地近期被政府收回，該地塊在2007年12月以24.1億元高價成交。南京市相關人士表示，由于該地塊的受讓方招商地產和九龍倉遲遲未繳納齊土地出讓金，并且該地塊已經閑置兩年有余。根據相關法律規定，南京市政府收回該地塊的使用權，招商地產和九龍倉此前交付的2.45億港元競買保證金，一并予以沒收。

該市場人士指出，房地產企業資金問題往往成為地王落馬的主要原因。他表示說，越飆越高的地王價格成為房地產企業現金流的一大考驗。因此房地產企業在拿地之前必須好好衡量一下自身實力。從當前市場的傳言來看，或許上海證大在拿地之前已經找過合作伙伴了。但是，是否每一個地王都會有如此充分的準備呢？該市場人士擔心，2010年的信貸局勢與2009年已大有不同，現金流狀況是左右房地產企業今年發展戰略的主要因素。

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